第8章 量化投资之殇(第2/2 页)
积木,而非玩家。
巨额资金推动它去寻找更多的投资机会,但市场的机会总是有限的。
规模的扩大也意味着LTCM越发依赖于市场流动性的持续性,尤其是当它背负了庞大的仓位时。
然而,流动性是市场的客观条件,其变幻莫测不受任何机构控制。
在1998年的金融风暴中,市场的流动性在LTCM急需时消失了,那些曾在盘面上畅通无阻的仓位突然变得难以调整,转瞬之间,王者变成了困兽。
2、模型的悬崖:量化交易的美梦与噩梦
LTCM是一个用数学模型做投资的公司,他们很信赖数字和公式。
但这种完全基于历史数据的计算方式有时会有大问题:未来并不总是像过去那样。
当市场出现意外波动,比如突发的金融危机或者某个国家突然还不起债,LTCM的模型就可能失灵。
首先,LTCM的问题在于他们太相信模型了。他们认为只要模型说某个投资有利可图,那就一定能赚钱。但这种想法很危险,因为模型并不是万能的。
事实上,当市场变得不稳定,LTCM的模型反而会让他们加大投资,希望能赚更多。
但这样做其实是在玩火,因为一旦市场崩溃,他们的损失也会加倍。
相比之下,另一家投资公司大奖章就聪明多了。他们的模型也会在亏钱的时候自动减少投资,避免更大的损失。
他们知道市场有时是不讲道理的,所以不会跟市场硬碰硬。这样一来,即使市场出现意外,大奖章也能全身而退。
其次,LTCM的另一个问题是他们太追求“确定”的收益了。
他们认为只要每次都能赚一点点,积少成多就能赚大钱。
但这种想法也有问题,因为投资本身就有风险,没有人能保证每次都能赚钱。
而且,LTCM为了赚这一点点收益,往往要冒很大的风险,比如用很高的杠杆。
这就像是在推土机前面捡硬币一样危险:一旦推土机开过来,就可能被压扁。
果然,在1998年的时候,LTCM就因为太相信“确定”的收益而栽了大跟头。
他们觉得像俄罗斯这样的大国肯定不会还不起债,于是就大胆投资。
结果俄罗斯真的违约了,LTCM一下子就亏了很多钱。
3、人性的失算:周期
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